Český finanční a účetní časopis 2019(4):15-30 | DOI: 10.18267/j.cfuc.537

Faktory ovlivňující výši nákladů cizího kapitálu z pohledu odhadce

Lucie Rudolfová
Vysoká škola ekonomická v Praze, Fakulta financí a účetnictví, katedra financí a oceňování podniku

Předmětem příspěvku je kvalitativní analýza faktorů, které mají vliv na výši nákladů cizího kapitálu. Jde o faktory, které jsou potenciálně použitelné při odhadu nákladů cizího kapitálu pro účely ocenění podniku. Je na ně tedy nahlíženo perspektivou znalce či odhadce, kteří většinou nemají tak detailní informace jako management podniku, zároveň nemají pro problematiku nákladů cizího kapitálu tolik prostoru jako ratingové agentury, a oproti bankám nemají tak široké možnosti komparativní analýzy. Kvalitativní analýza vybraných faktorů v tomto příspěvku tedy slouží jako vodítko pro to, které faktory by měl odhadce či znalec v odhadu zohlednit. Přičemž důraz je kladen na to, že takový odhad musí být nutně proveden zjednodušenou formou ve srovnání s odhady provedenými ostatními jmenovanými skupinami, které se náklady cizího kapitálu potenciálně mohou zabývat. Dále jsou výsledky tohoto článku využity i pro prvotní předvýběr faktorů, které budou v rámci širšího projektu dále testovány s použitím statistické analýzy. Zkoumané faktory jsou: zadlužení, úrokové krytí, velikost podniku, fáze hospodářského cyklu, obchodovatelnost akcií, měna úvěru, odvětví, možnosti ručení, doba splatnosti a objem úvěru.

Klíčová slova: Náklady kapitálu; Cizí kapitál; Úročený kapitál

Factor affecting the cost of borrowed capital from the perspective of the appraiser

The subject of the paper is a qualitative analysis of factors that have an impact on the costs of borrowed capital. These are potentially useful factors in estimating the cost of borrowings for business valuation purposes. They are therefore viewed from the perspective of an appraiser. A qualitative analysis of these factors serves not only as a guide which factors and how shall be taken into account in the estimation but also as an initial pre-selection of factors that will be further tested in the broader project using statistical analysis. The factors examined are indebtedness, interest coverage, business size, economic cycle phase, marketability of shares, loan currency, industry, guarantee options, maturity and loan volume.

Keywords: Costs of capital; Borrowed capital; Interest-bearing capital

Přijato: 10. únor 2020; Zveřejněno online: 10. únor 2020; Zveřejněno: 1. leden 2020  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Rudolfová, L. (2019). Faktory ovlivňující výši nákladů cizího kapitálu z pohledu odhadce. Český finanční a účetní časopis, 2019(4), 15-30. doi: 10.18267/j.cfuc.537
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. AIVAZIAN, V. A., QIU, J., RAHAMAN, M. M., 2015. Bank Loan Contracting and Corporate Diversification: Does Organizational Structure Matter to Lenders? Journal of Financial Intermediation. Roč. 24, č. 2, s. 252-282. doi: 10.1016/j.jfi.2015.02.002. Přejít k původnímu zdroji...
    2. BVD [Bureau van Dijk], 2018. Amadeus Database Online [online]. Amsterdam: Bureau van Dijk. [vid. 25. 7. 2018]. Dostupné z: <https://amadeus.bvdinfo.com/ home.serv?product=amadeusneo>.
    3. BONFIM, D., DAI, Q., FRANCO, F., 2018. The number of bank relationships and borrowing costs: The role of information asymmetries. Journal of Empirical Finance. Roč. 46, s. 191-209. doi: 10.1016/j.jempfin.2017.12.005. Přejít k původnímu zdroji...
    4. ČNB, 2018. Systém časových řad ARAD [online]. [vid. 26. 9. 2018]. Dostupné z: <https://www.cnb.cz/docs/ARADY/HTML/index.htm>.
    5. ČNB, 2019. Seznamy regulovaných a registrovaných subjektů finančního trhu [online]. [vid. 29. 8. 2019], Dostupné z: <https://apl.cnb.cz/apljerrsdad/JERRS. WEB07.INTRO_PAGE?p_lang=cz>.
    6. ČSÚ, 2019. Hlavní makroekonomické ukazatele [online]. [vid. 10. 11. 2019], Dostupné z: <https://www.czso.cz/csu/czso/hmu_cr>.
    7. DAMODARAN, A., 2006. Damodaran on Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance. New York: Wiley.
    8. ERTUGRUL, M., LEI, J., QIU, J., WAN, C., 2017. Annual Report Readability, Tone Ambiguity, and the Cost of Borrowing. Journal of Financial and Quantitative Analysis. Roč. 52, č. 2, s. 811-836. doi: 10.1017/s0022109017000187. Přejít k původnímu zdroji...
    9. EUROSTAT, 2019. EMU convergence criterion series - annual data [online]. [vid. 23. 9. 2019]. Dostupné z:<https://ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table&in it=1⟨uage=en&pcode=tec00097&plugin=1>.
    10. GAMBACORTA, L., 2004. How Do Banks Set Interest Rates? [online]. B.m.: National Bureau of Economic Research [vid. 3. 12. 2018]. Working Paper 10295. Dostupné z: doi:10.3386/w10295. Přejít k původnímu zdroji...
    11. KASHYAP, A., STEIN, J., WILCOX, D., 1993. Monetary Policy and Credit Conditions: Evidence from the Composition of External Finance. American Economic Review. Roč. 83, č. 1, s. 78-98. Přejít k původnímu zdroji...
    12. KIEFER, K., SCHORN, P., 2009. Auswirkungen der IFRS-Umstellung auf die Risikopramie von Unternehmensanleihen - Eine empirische Studie fur Deutschland, Osterreich und die Schweiz. Zeitschrift für Betriebswirtschaft. Roč. 79, č. 3, s. 335-365. doi: 10.1007/s11573-008-0222-9. Přejít k původnímu zdroji...
    13. KRÁĽ, Š., 2015. Povinnosti tzv. kótovaných akciových společností [online]. Praha: Univerzita Karlova. Diplomová práce. Dostupné z: <https://is.cuni.cz/webapps/ zzp/download/120211335>.
    14. LODOWICKS, A., 2007. Riskantes Fremdkapital in der Unternehmensbewertung (Bewertung von Insolvenzkosten auf Basis der Discounted-Cashflow Theorie). Wiesbaden: Deutscher Universitäts-Verlag.
    15. MAŘÍK, M., a kol., 2018. Metody oceňování podniku - proces ocenění, základní metody a postupy. Praha: Ekopress.
    16. MAŘÍKOVÁ, P., MAŘÍK, M., 2008. Diskontní míra pro výnosové oceňování podniku. Praha: Oeconomica.
    17. MELITZ, J., PARDUE, M., 1973. The Demand and Supply of Commercial Bank Loans. Journal of Money, Credit and Banking. Roč. 5, č. 2, s. 69-692. doi: 10.2307/1991388. Přejít k původnímu zdroji...
    18. MPO [Ministerstvo průmyslu a obchodu], 2017. Panorama zpracovatelského průmyslu ČR (Interaktivní tabulka) [online]. [vid. 3. 12. 2018]. Dostupné z: <https://www.mpo.cz/cz/panorama-interaktivni-tabulka.html>.
    19. PODŠKUBKA, T., 2012. Náklady cizího kapitálu při výnosovém ocenění podniků v České republice. Praha: Vysoká škola ekonomická. Disertační práce.
    20. ROSS, S. A., WESTERFIELD, R. W., JAFFE, J. F., 2013. Corporate Finance. Irwin: McGraw-Hill.
    21. ROSS, S. A., WESTERFIELD, R. W., JORDAN, B. D., 1998. Fundamentals of Corporate Finance. Irwin: McGraw-Hill.
    22. RŮČKOVÁ, P., 2019. Finanční analýza. Praha: Grada.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah